Pagrindiniai pranašumai
Vienos nakties apsaugota finansavimo norma (angl. Secured Overnight Financing Rate – SOFR) yra svarbus lyginamasis indeksas, naudojamas paskolų, išvestinių finansinių priemonių ir kitų finansinių instrumentų kainodaroje.
Kaip Londono tarpbankinės palūkanų normos (LIBOR) pakaitalas, SOFR yra skaidresnė alternatyva, atspindinti skolinimosi kainą JAV finansų sistemoje.
Po LIBOR pažeidžiamumo, kuris buvo atskleistas 2008 metų finansų krizės metu, SOFR tapo dažnai pasirenkamu USD pagrįstų finansinių sandorių lyginamuoju indeksu.
SOFR ateities sandoriai, kuriais prekiaujama Čikagos prekių biržoje (CME), leidžia investuotojams apsidrausti arba nuspėti būsimas palūkanų normas.
Kas yra SOFR?
SOFR reiškia vienos nakties apsaugotą finansavimo normą. Tai iš esmės yra skaičius, nurodantis, kiek kainuoja pasiskolinti pinigų vienai nakčiai, kai paskola yra apsaugota saugiais JAV valstybės iždo vertybiniais popieriais. Galvokite apie ją kaip apie kasdienę skolinimosi išlaidų didžiulėje rinkoje, kur bankai ir kiti dideli veikėjai apsikeičia grynaisiais pinigais ir valstybiniais vertybiniais popieriais, momentinę nuotrauką.
SOFR administruoja Niujorko federalinis rezervų bankas, bendradarbiaudamas su JAV valstybės iždo finansinių tyrimų biuru (OFR). Ji apskaičiuojama naudojant faktinius sandorius išpirkimo sutarčių (repo) rinkoje, kur institucijos skolina ir skolinasi pinigus, užtikrintus valstybės vertybiniais popieriais.
Kaip veikia SOFR?
Kitaip nei LIBOR, kuri buvo pagrįsta bankų spėjamais mokesčiais, kuriuos jie taikys vieni kitiems, SOFR naudoja realius sandorius iš išpirkimo sutarčių (repo) rinkos.
Paskelbiama kasdien 8 valandą. ET, SOFR atspindi ankstesnės darbo dienos duomenis, teikdama patikimą vienos nakties skolinimosi išlaidų momentinę nuotrauką. Dėl savo pagrįstumo sandoriais ir ryšio su rinka, kurios apimtys viršija 1 trilijoną dolerių per dieną, SOFR tapo patikimesniu lyginamuoju indeksu.
Iki 2023 metų LIBOR daug kur buvo atsisakyta, o SOFR tapo pagrindine norma visuose finansiniuose reikaluose – nuo verslo paskolų iki sudėtingų Volstrito sandorių.
Iš kur gaunami skaičiai?
SOFR yra pagrįsta faktiniais sandoriais repo rinkoje, kur žmonės skolina pinigus ir pažada juos grąžinti kitą dieną, kaip užstatą naudodami valstybės iždo vertybinius popierius. Duomenys gaunami iš trijų pagrindinių sandorių tipų:
trečiųjų šalių repo sandorių: tarpininkas, pvz., bankas, tvarko grynųjų pinigų ir užstato mainų sandorį;
bendro užstato finansavimo (GCF) repo sandorių: šie sandoriai vykdomi per atsiskaitymo centrą, vadinamą fiksuotų pajamų atsiskaitymų įmone (FICC);
dvišalių repo sandorių: tiesioginių sandorių tarp dviejų šalių, taip pat vykdomų FICC.
Niujorko federalinis rezervų bankas apdoroja visus šiuos sandorius, analizuoja palūkanų normas ir pasirenka vidutinę vertę (vadinamą svertine mediana pagal apimtį), kad nustatytų SOFR. Ši metodika, kurioje naudojami dienos sandorių už daugiau nei 1 trilijoną USD duomenys, atspindi skolinimosi išlaidų tendencijas ir suteikia patikimą normą, kuriai mažiau įtakos daro išskirtinės situacijos ar rinkos iškraipymai.
Be to, ji suteikia papildomos informacijos, pvz., kiek pinigų buvo naudojama prekyboje ir kur krito normos (pvz., viršutiniuose ir apatiniuose 10 %). Visa tai kartu su ankstesnių metų duomenimis galite patikrinti svetainėje.
SOFR vidurkiai ir indeksas
Kadangi SOFR yra vienos nakties norma, ji netinka ilgalaikiams dalykams, tokiems kaip paskolos ar obligacijos. Čia padeda SOFR vidurkiai ir SOFR indeksas. Vidurkiai (30, 90 arba 180 dienų) nustatomi kasdien sudedant SOFR normas, norint gauti patikimesnį skaičių, naudotiną tokiems dalykams kaip hipotekos. SOFR indeksas, pradėtas naudoti 2018 metais, stebi, kaip SOFR sudedama laikui bėgant, ir palengvina sudėtingų sandorių mokėjimų apskaičiavimą.
SOFR vidurkiai ir SOFR indeksas yra įrankiai, palengvinantys SOFR naudojimą kitais atvejais nei vienos nakties paskolų ėmimas, pvz., kintamųjų palūkanų hipotekų ir įmonių skolų atvejais.
Kodėl SOFR yra svarbus finansų srityje
Perėjimas nuo LIBOR prie SOFR buvo reikšmingas žingsnis. Atnaujinant sutartis ir sistemas reikėjo daug darbo, tačiau aiški SOFR metodika ir atitikimas pasaulinėms normoms sustiprino jos patikimo lyginamojo indekso statusą.
SOFR naudojama kaip pagrindas daugybei finansinių produktų, įskaitant:
paskolas: verslo paskolas ar hipotekas, kurių palūkanų norma laikui bėgant keičiasi;
išvestines finansines priemones: išskirtinius sandorius, pvz., apsikeitimo arba ateities sandorius pagal nuspėjamas palūkanų normas.
obligacijas ir vertybinius popierius: tokioms priemonėms kaip hipotekos užtikrinti vertybiniai popieriai dažnai naudojama SOFR kaip lyginamasis indeksas;
kasdienius dalykus: net kai kurioms kintamųjų palūkanų hipotekoms ar studentų paskoloms naudojama SOFR.
SOFR pranašumai
Jokių apgavysčių: ji pagrįsta tikrais sandoriais, o ne spėjimais, todėl ją sunku suklastoti.
Stabilumas: su gausybe sandorių kiekvieną dieną ji išlieka stabili net tada, kai rinkos smarkiai svyruoja.
Saugumas: apsaugota valstybės vertybiniais popieriais, ji viena mažiausiai rizikingų iš galimų.
Platus palaikymas: palaikoma Alternatyvių orientacinių normų komiteto (angl. Alternative Reference Rates Committee – ARRC) ir suderinta su tarptautiniais standartais.
SOFR iššūkiai
Vienos nakties savybė: tai tik vienos nakties norma, todėl ilgalaikiškesniems sandoriams reikia atlikti šiek tiek skaičiavimų.
Perėjimo išlaidos: perėjimas nuo LIBOR apėmė sutarčių ir sistemų atnaujinimą. Tai buvo sudėtingas procesas rinkos dalyviams.
Nepastovumas: ji gali šoktelėti rinkoms patiriant įtampą, tačiau vis tiek yra saugesnė nei kitos normos.
SOFR ateities sandoriai
SOFR ateities sandoriai yra išvestinės finansinės priemonės, leidžiančios investuotojams apsidrausti arba nuspėti būsimus SOFR normos pokyčius. Šie ateities sandoriai, kuriais prekiaujama daugiausia Čikagos prekių biržoje (CME), tapo patogiu įrankiu, skirtu palūkanų normos rizikai valdyti arba pelnui siekti.
Kas yra SOFR ateities sandoriai?
SOFR ateities sandoriai yra standartizuoti sandoriai, pagrįsti numatomu vidutiniu SOFR rodikliu per tam tikrą laikotarpį. Kitaip tariant, jie leidžia jums numatyti arba nuspėti, koks bus SOFR tarifas ateityje. Yra du pagrindiniai tipai:
1 mėnesio SOFR ateities sandoriai: pagrįsti vidutiniu SOFR per mėnesį su 25 USD verte už bazinį tašką (mažytis palūkanų pokytis).
3 mėnesių SOFR ateities sandoriai: pagrįsti trijų mėnesių vidurkiu su 12,50 USD verte už bazinį tašką.
Už šiuos sandorius yra atsiskaitoma grynaisiais, tai reiškia, kad galutiniame etape nesikeičiama tikrais pinigais ar valstybės vertybiniais popieriais. Už juos yra atsiskaitoma pagal SOFR normą sandorio laikotarpiu, kokia ji paskelbta Niujorko federaliniame rezervų banke.
Kaip jie veikia?
Įsivaizduokite, kad esate bankas, nerimaujantis, jog SOFR gali šoktelėti, padarydama jūsų paskolas brangesnes. Galite nusipirkti SOFR ateities sandorių, kad užfiksuotumėte šiandienos palūkanų normą ir apsisaugotumėte, jei palūkanų normos pakiltų. Arba, jei esate investuotojas, manantis, kad palūkanų normos sumažės, galite parduoti ateities sandorius, kad uždirbtumėte, kai jos sumažės.
Ateities sandoriai yra įkainojami kaip 100 minus numatoma SOFR norma ir jų vertė keičiasi pasikeitus prognozėms. CME tvarko kasdienius atnaujinimus, kad viskas būtų sąžininga ir jūs neįstrigtumėte, jei rinka taps jums nepalanki.
Kodėl verta naudoti SOFR ateities sandorius?
Rizikos valdymas: finansinės institucijos naudoja SOFR ateities sandorius, kad apsidraustų nuo SOFR pagrįstų paskolų, apsikeitimo sandorių ar kitų priemonių rizikos.
Rinkos įžvalga: ateities sandorių kainos atspindi rinkos lūkesčius dėl būsimų SOFR normų, teikdamos vertingą informaciją, skirtą pinigų politikos analizei.
Terminuotos normos raida: SOFR ateities sandorių duomenys prisideda prie prognozuojamų SOFR terminuotų palūkanų normų, kurios naudojamos kai kuriuose LIBOR pakeitimo sandoriuose, kūrimo.
SOFR palyginimas su kitais lyginamaisiais indeksais
SOFR nėra vienintelis rodiklis, todėl palyginkime ją su kitais.
Su LIBOR: SOFR pagrįsta realiais sandoriais ir yra labai saugi, o LIBOR buvo grindžiama spėjimais ir yra rizikingesnė. LIBOR teikė normas keliems mėnesiams į priekį; su SOFR tam reikia atlikti šiek tiek skaičiavimų.
Su federalinio fondo norma: SOFR apima daugiau repo sandorių, o federalinių fondų norma yra skirta bankų skolinimui be užstato. SOFR yra platesnė ir saugesnė.
Su pasaulinėmis normomis: panašiai kaip eurų trumpalaikė norma (€STR) arba sterlingų vienos nakties indekso vidurkis (SONIA), SOFR yra rizikos nekelianti norma, tačiau ji yra unikali dėl savo priklausomybės nuo JAV atpirkimo sandorių rinkos.
Šie skirtumai daro SOFR puikiu pasirinkimu doleriais pagrįstiems sandoriams, ypač todėl, kad ji yra susijusi su saugiais valstybės vertybiniais popieriais.
Ar SOFR daro įtaką kriptovaliutų rinkoms?
SOFR tiesiogiai neveikia kriptovaliutų rinkų, tačiau ji vis tiek gali suteikti tam tikrų įžvalgų apie rinkos nuotaikas. Kaip lyginamasis indeksas, susijęs su vienos nakties skolinimosi išlaidomis, SOFR atspindi, kas vyksta su palūkanų normomis ir likvidumu tradicinėje finansų sistemoje.
Kai SOFR kyla, tai dažnai reiškia, kad skolinimasis tampa brangesnis, o tai gali priversti investuotojus dukart pagalvoti prieš naudojant rizikingesnius išteklius, pvz. kriptovaliutas. Pavyzdžiui, jei Federalinis rezervų bankas sugriežtina politiką ir SOFR šokteli, kriptovaliutų kainos gali sumažėti, nes žmonės pereina prie saugesnių išteklių, pvz., obligacijų.
O maža SOFR gali būti susijusi su didesne spekuliacinių išteklių, tokių kaip kriptovaliutos, paklausa. SOFR ateities sandoriai, kuriais prekiaujama CME, taip pat prisideda parodydami, kokių ateities sandorių normų tikisi didieji veikėjai, o tai gali netiesiogiai plačiau paveikti rinkos nuotaiką ir prekybą kriptovaliutomis.
Baigiamosios mintys
SOFR, vienos nakties apsaugota finansavimo norma, yra esminis pokytis finansų srityje. Tai skaidrus, patikimas rodiklis, pakeitęs LIBOR, padedantis visur – nuo paskolų iki išvestinių finansinių priemonių. SOFR ateities sandoriai suteikia lankstumo, leisdami apsidrausti nuo rizikų arba nuspėti, kokios normos bus ateityje. Kaip pagrindą naudodama realius sandorius ir valstybinių vertybinių popierių saugumo tinklą, SOFR tikriausiai bus naudojama ilgą laiką.
Tiems, kurie nori išsamiau patyrinėti SOFR, Niujorko federalinio rezervų banko ir Čikagos prekių biržos šaltiniai siūlo išsamius duomenis ir rinkos įžvalgas.
Papildoma literatūra
Atsakomybės atsisakymas: šis turinys jums pateikiamas „toks, koks yra“ tik bendro informavimo ir švietimo tikslais, jis nesuteikia jokios garantijos ir nieko neteigia. Šis tekstas neturėtų būti suprantamas kaip finansinis, teisinis ar kitoks patarimas, taip pat nesiekiama rekomenduoti įsigyti kokį nors konkretų produktą ar paslaugą. Turėtumėte patys kreiptis patarimo į atitinkamus profesionalius konsultantus. Šiame straipsnyje paminėti produktai jūsų regione gali būti neprieinami. Jei straipsnį pateikė trečiosios šalies bendraautoris, atkreipkite dėmesį, kad išsakytos nuomonės priklauso trečiosios šalies bendraautoriui ir nebūtinai atspindi Binance Academy nuomonę. Daugiau informacijos rasite perskaitę visą atsakomybės atsisakymą. Skaitmeninių išteklių kainos gali būti nepastovios. Jūsų investicijos vertė gali sumažėti arba padidėti, o investuotos sumos galite ir neatgauti. Tik jūs esate atsakingi už savo investicinius sprendimus, o Binance Academy nėra atsakinga už jokius jūsų patirtus nuostolius. Ši medžiaga neturėtų būti suprantama kaip finansinis, teisinis ar profesionalo patarimas. Jei reikia daugiau informacijos, žr. mūsų naudojimo sąlygas ir įspėjimą dėl rizikos.