Что такое SOFR

Ключевые моментыSOFR (Secured Overnight Financing Rate) — это эталонная процентная ставка. Она помогает определять цены займов, деривативов и других финансовых инструментов.
SOFR — это альтернатива LIBOR (Лондонской межбанковской ставки предложения). SOFR более прозрачная и отражает стоимость займа в финансовой системе США.
После выявления уязвимостей LIBOR во время финансового кризиса 2008 года SOFR стала предпочтительным эталоном для финансовых контрактов в долларах США.
Фьючерсы на SOFR, торгуемые на Чикагской товарной бирже (CME), позволяют инвесторам хеджировать риски или спекулировать на будущих ставках.
Что такое SOFRSOFR (Secured Overnight Financing Rate) расшифровывается как ставка обеспеченного финансирования «овернайт». По сути, это число показывает стоимость займа на одну ночь, когда займ обеспечен надежными ценными бумагами казначейства США. SOFR можно сравнить с ежедневным снимком стоимости займов на огромном рынке, где банки и другие крупные участники обмениваются деньгами и казначейскими облигациями.
SOFR рассчитывается Федеральным резервным банком Нью-Йорка совместно с Управлением финансовых исследований казначейства США (OFR). Ставка основана на реальных сделках на рынке соглашений РЕПО, где организации берут и предоставляют займы наличными под залог казначейских облигаций США.
Как работает SOFRВ отличие от LIBOR, которая основывалась на предположениях банков о том, какие ставки они установят друг другу, SOFR использует реальные сделки с рынка РЕПО (соглашений о купле-продаже с обратным выкупом). 
SOFR публикуется ежедневно в 08:00 ET и отражает данные за предыдущий рабочий день. Они предоставляют достоверную картину стоимости однодневных заимствований. Поскольку ставка основана на реальных сделках на рынках с ежедневным объемом более $1 триллиона в день, SOFR стала более надежным эталоном.
К 2023 году LIBOR почти перестали использовать. SOFR стала основной ставкой для различных финансовых операций, от корпоративных займов до сложных сделок на Уолл-стрит.
Откуда берутся цифры SOFRSOFR формируется на основе реальных сделок на рынке РЕПО, где участники берут заем с обязательством возврата на следующий день, используя казначейские облигации в качестве залога. Данные поступают из трех основных типов сделок:
РЕПО с участием третьей стороны: посредник, например банк, осуществляет обмен денег и залога.
РЕПО с общим залоговым финансированием (GCF): проходят через расчетную палату под названием Корпорация по клирингу ценных бумаг с фиксированным доходом (FICC).
Двусторонние РЕПО: прямые сделки между двумя сторонами, которые тоже проходят клиринг через FICC.
Федеральный резервный банк Нью-Йорка анализирует все эти сделки, рассматривает процентные ставки и выбирает среднее значение (медиану с учетом объема сделок). На этой основе рассчитывается SOFR. При ежедневном объеме торгов более $1 триллиона этот метод точно отражает общий тренд стоимости займов и дает надежную ставку, устойчивую к случайным выбросам и рыночным искажениям. 
Также банк публикует дополнительную информацию, например сколько денег прошло через сделки и диапазон ставок (верхние и нижние 10%). Все это можно найти на его сайте, включая данные за прошлые годы.
Средние значения и индекс SOFRПоскольку SOFR — это однодневная ставка (овернайт), она не очень хорошо подходит для долгосрочных целей, например для займов или облигаций. Для этого нужны средние значения SOFR и индекс SOFR. Средние значения (за 30, 90 или 180 дней) рассчитываются на основе ежедневных ставок SOFR, чтобы получить более сглаженный показатель для таких инструментов, как ипотека. Индекс SOFR был запущен в 2018 году и отслеживает, как ставка накапливается с течением времени, упрощая расчет платежей по сложным сделкам.
Средние значения SOFR и индекс SOFR облегчают использование SOFR в случаях, выходящих за рамки однодневного кредитования, таких как ипотека с плавающей ставкой и корпоративные задолженности.
Роль SOFR в сфере финансовПереход с LIBOR на SOFR был серьезным шагом. Понадобилось много усилий для обновления контрактов и систем, но прозрачный подход и соответствие глобальным стандартам укрепили позицию SOFR в качестве надежного эталона.
Сегодня SOFR лежит в основе множества финансовых инструментов, включая:
Займы: например, кредиты на развитие бизнеса или ипотека с меняющейся процентной ставкой.
Деривативы: сложные контракты, такие как свопы и фьючерсы, используемые для спекуляций на процентных ставках.
Облигации и ценные бумаги: ипотечные ценные бумаги и другие инструменты часто используют SOFR в качестве эталона.
Повседневное использование: SOFR используют даже в некоторых ипотечных кредитах с плавающей ставкой и студенческих займах.
Преимущества SOFRНикаких манипуляций: ставка основана на реальных торгах, а не предположениях, поэтому ее сложно подделать.
Стабильность: благодаря огромному количеству ежедневных сделок ставка остается устойчивой даже в нестабильные времена.
Надежность: обеспечена казначейскими облигациями — одним из активов с самыми низкими рисками.
Широкая поддержка: рекомендована Комитетом по альтернативным эталонным ставкам (ARRC) и соответствует международным стандартам.
Недостатки SOFRОвернайт-ставка: это всего лишь однодневная ставка, поэтому для более длительных сделок требуются дополнительные расчеты.
Затраты на переход: переход с LIBOR потребовал обновления контрактов и систем — это был сложный процесс для участников рынка.
Волатильность: может резко возрастать при напряженности на рынках, но все равно остается безопаснее других ставок.
Фьючерсы на SOFRФьючерсы на SOFR — это деривативы, которые позволяют инвесторам хеджировать риски или спекулировать на будущих изменениях ставки SOFR. Такими фьючерсами в основном торгуют на Чикагской товарной бирже (CME). Они стали удобным инструментом для управления процентным риском или получения прибыли.
Что такое фьючерсы на SOFRФьючерсы на SOFR — это стандартизированные контракты, основанные на ожидаемой средней ставке SOFR за определенный период. Другими словами, они позволяют зафиксировать ставку SOFR или спекулировать на ее будущем значении. Существует два основных типа:
Месячные фьючерсы на SOFR: основаны на среднем значении SOFR за месяц. Один базисный пункт (минимальное изменение ставки) стоит $25.
Трехмесячные фьючерсы на SOFR: основаны на трехмесячном среднем значении. Один базисный пункт стоит $12,50.
Эти контракты беспоставочные, то есть в конце вы не обмениваетесь реальными деньгами или казначейскими облигациями. Вместо этого расчеты происходят на основе ставки SOFR за период действия контракта, которую публикует Федеральный резервный банк Нью-Йорка.
Как это работает?Допустим, вы банк, который боится, что SOFR может резко вырасти и сделать ваши займы дороже. Вы можете купить фьючерсы на SOFR, чтобы зафиксировать текущую ставку и защититься от ее роста. А если вы инвестор и считаете, что ставки снизятся, вы можете продать фьючерсы и получить прибыль, когда это произойдет.
Цена фьючерса рассчитывается как 100 минус ожидаемая ставка SOFR. По мере того как меняются ожидания участников рынка, меняется и стоимость контракта. CME проводит ежедневные корректировки для поддержания справедливости, поэтому вы не окажетесь в затруднительном положении, если рынок начнет двигаться в противоположную сторону.
Зачем использовать фьючерсы на SOFRУправление рисками: финансовые организации используют фьючерсы на SOFR для хеджирования рисков по займам на основе SOFR, свопам и другим инструментам.
Анализ рынка: цены фьючерсов отражают прогнозы относительно будущих ставок SOFR. Это предоставляет ценную информацию для анализа денежно-кредитной политики.
Развитие срочных ставок: данные фьючерсов на SOFR способствуют созданию прогнозных срочных ставок SOFR, которые используются в некоторых контрактах, заменяющих LIBOR.
Сравнение SOFR с другими эталонамиSOFR — не единственная ставка на рынке. Сравним ее с другими:
LIBOR: SOFR основывается на реальных сделках и очень надежна, в то время как LIBOR базировалась на оценках и была связана с большим риском. У LIBOR были ставки на месяцы вперед, а SOFR для этого требуются дополнительные расчеты.
Ставка по федеральным фондам: SOFR охватывает больше сделок РЕПО, тогда как ставка по федеральным фондам отражает необеспеченные банковские займы. SOFR считается более широкой и безопасной.
Мировые ставки: как и €STR (процентная ставка на денежном рынке в евро) или SONIA (процентная ставка на стерлинговом денежном рынке), SOFR — это безрисковая ставка. Она отличается тем, что зависит от американского рынка РЕПО.
SOFR идеально подходит для сделок в долларах, особенно учитывая ее привязку к надежным казначейским облигациям.
Влияние SOFR на криптовалютные рынкиSOFR напрямую не влияет на криптовалютные рынки, но может давать представление о настроениях рынка. Поскольку эта ставка отражает стоимость однодневных заимствований, она показывает ситуацию с процентными ставками и ликвидностью в традиционных финансах. 
Когда SOFR растет, это часто означает, что заем становится дороже. В такой ситуации инвесторы могут отказаться от более рискованных активов, таких как криптовалюты. Если Федеральная резервная система ужесточает политику, и SOFR резко возрастает, цены на криптовалюты могут снизиться, так как инвесторы выбирают более надежные активы, например облигации.
С другой стороны, если SOFR низкая, спрос на спекулятивные активы, такие как криптовалюта, может вырасти. Фьючерсы на SOFR, торгуемые на CME, также играют роль: они показывают ожидания крупных игроков относительно будущих ставок, что может косвенно влиять на общее настроение рынка и торговлю криптовалютой.
В заключениеЭталонная процентная ставка SOFR — настоящий прорыв в финансах. Этот прозрачный и надежный показатель, который заменил LIBOR, стал ориентиром для всего: от займов до деривативов. Фьючерсы на SOFR добавляют гибкости, позволяя хеджировать риски или спекулировать на движении ставок. Благодаря опоре на реальные сделки и обеспечению казначейскими облигациями США, SOFR, вероятно, останется эталоном на долгие годы.
Подробнее о SOFR в ресурсах Федерального резервного банка Нью-Йорка и CME.
Рекомендуемая литератураКривая доходности: что это такое и как ее использовать 
Что такое облигации и как они работают
Что такое процентная ставка
Финансовый кризис 2008 года
Отказ от ответственности. Статья предоставляется исключительно для образовательных целей. Эта информация не должна рассматриваться как финансовая, юридическая консультация или рекомендация по приобретению какого-либо конкретного продукта или услуги. Вам следует самостоятельно обратиться за советом к соответствующим профессиональным консультантам. Упомянутые в этой статье продукты могут быть недоступны в вашем регионе. Поскольку статья написана сторонним автором, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат стороннему автору и необязательно отражают точку зрения Binance Academy. Для получения более подробной информации изучите полный текст отказа от ответственности. Стоимость цифровых активов может быть волатильной. Стоимость инвестированных средств может увеличиваться и уменьшаться. Вы можете не вернуть инвестированные средства. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения. Binance Academy не несет ответственность за ваши возможные убытки. Данная информация не является финансовой, юридической или профессиональной рекомендацией. Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с нашими Условиями использования и Предупреждением о рисках.